(网经社讯)5月28日消息，纳斯达克上市互联网医疗企业石榴云医（POM）近期因2025 年年报多次延迟披露引发市场高度关注。公司主营网上医院与医药供应链业务，长期处于亏损状态，叠加现金流紧张、资不抵债等财务压力，此次年报 “难产” 进一步加剧投资者对其经营可持续性的担忧。

石榴云医由石振洋于 2010 年创立，前身为七乐康医生，是国内首批获得互联网药品交易资质、互联网诊疗牌照的平台，核心定位慢病复诊服务，构建 “网上医院 + 医药供应链” 双轮驱动模式。其中，网上医院提供在线复诊、电子处方、随访管理等服务；医药供应链为核心收入来源，占总收入 70% 以上，覆盖药品采购、审方、配送到配送全流程，服务肝病、心脑血管、糖尿病等慢病患者。2025 年 10 月，公司登陆纳斯达克，募资 2000 万美元，上市后股价波动显著。

网经社数字健康台（DL.100EC.CN）获悉，此次引发市场疑虑的关键，是公司2025 年年报两次延期。公司最初计划于 2026 年 3 月披露年报，后以 “审计工作尚未完成” 为由延期至 4 月 28 日，截至 5 月下旬仍未完成披露，同步延迟的还有 2026 年一季报。交易所互动易信息显示，投资者多次质疑年报延期的真实原因，追问公司是否存在经营异常、财务造假或重大未披露风险。公司仅回应 “生产经营正常、预计 2025 年扭亏为盈”，但未提供具体数据支撑，未能打消市场疑虑。

事实上，石榴云医的经营与财务压力早已显现。财务数据显示，公司持续多年亏损：2023 年净亏 3695 万元，2024 年营收 3.43 亿元、净亏 3737 万元，2025 年上半年净亏 7229 万元。截至 2024 年末，公司总资产 4622.76 万元，总负债 5.46 亿元，资产负债率超 1180%，资不抵债情况严重；经营活动现金流持续净流出，2024 年净流出 1613.09 万元，现金储备仅 765 万元，短期偿债压力极大。2025 年上市后，亏损态势未明显改善，最新数据显示归母股东权益为 - 4.54 亿元，财务状况持续恶化。

业务层面，公司虽宣称入驻医生超 21 万名、服务患者近 70 万人，但高度依赖 “医带患” 模式，获客与留存高度绑定医生资源。医药供应链业务虽贡献主要收入，但毛利率偏低，盈利空间狭窄；网上医院业务占比小，尚未形成有效盈利支撑，整体商业模式仍处 “烧钱换规模” 阶段。业内分析指出，互联网医疗行业普遍面临盈利难、监管趋严、竞争加剧等挑战，石榴云医的困境是行业缩影。

市场担忧情绪已传导至股价。自 2026 年 3 月年报首次延期以来，公司股价持续走低，市值较发行价大幅缩水，投资者信心受挫。业内人士认为，年报延迟披露叠加持续亏损、现金流紧张、资不抵债等多重压力，石榴云医面临经营与信任双重危机。若无法尽快改善财务状况、实现盈利，或妥善解释年报延期原因、恢复市场信任，公司后续或将面临更大的经营与退市风险。